7月份以来全国高温天气依然持续加剧，而与高温并行的是持续创新高的电力负荷水平。与此同时，我国来水由丰转枯，我国第二大电源的水电出力能力同比转弱，火电顶峰压力同比显著提升。
近期四川省发文实施放高温假，让电于民；江浙部分地区从本月初开始，也陆续收到限电通知。缺电背景下，一方面煤炭等传统能源受益于供给限制、需求景气，另一方面国内外加速新能源开发，光伏等延续高景气。从中报业绩来看，煤炭、光伏等逆势上扬表现突出，投资者布局相关标的之余，也可利用相关行业ETF把握电力板块结构化行情。
国内高温多地限电
电力板块集体上扬
近期全国多地高温，电厂日耗持续攀升，部分地区供电紧张发布限电通知，引发普遍关注。尤其是四川省，受电力供需紧张形势影响，四川经济和信息化厅和国网四川省电力公司联合下发文件，对四川电网有序用电方案中所有工业企业实施停产让电。
从上市公司的角度，8月1日至8月17日，统计显示有26家上市公司发布限产公告，占总体比重为0.6%，较7月的9家和0.2%有所上升，但是低于2021年9月限电时的46家和1.1%。
2021年我国也发生过限电的情况，上半年部分省份能耗双控未能达标，9月发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，加强窗口指导，对“两高”行业的限产举措加快落实。政策目标压力下，广西、广东、安徽等地实行阶段性限电，国内工业增加值当月同比从5月的8.8%下降至9月的3.1%。
本轮电力紧张的原因不同，高温、来水减少是电力紧张直接原因，四川东部、重庆中西部等地的最高气温达40℃以上。极端高温天气导致四川空调降温负荷近1800万千瓦，四川全省最大用电负荷或达6000万千瓦，比去年同期增加25%。
电力供应端，四川省电力装机以水电为主、火电为辅，2022年6月四川省装机达到10901万千瓦，其中水电8844万千瓦，占比81.1%，火电1800万千瓦，占比16.5%，整体发电对水电高度依赖。而四川7月水电来水偏枯四成，8月以来水电来水偏枯达五成，水库水电站蓄水严重不足，全省水力发电能力下降五成以上。
近期包括煤炭、光伏、核电、风电在内的电力板块集体大涨，走出了独立行情。虽然部分区域用电形势紧张，目前来看可能不会再出现大规模“拉闸”现象，不过未来电力供需“紧平衡”的状况将延续。电力供需“紧平衡”下，火电作为一项稳定和调节性电源，在整个电力转型的过程中，依然发挥着电力保供的重要作用。此外，随着光伏等新能源经济性的提升，与各国节能减排政策的推进，相关行业有望持续景气。
板块中报业绩高增长
指数化布局或能锁定全部受益板块
近期A股市场成交额整体保持在9000亿元以上，本周超预期降息后，后续流动性预计仍将高位。但经济基本面预期扰动下市场信心不足，业绩确定性就显得较为关键，需密切关注经济数据情况及行业中报业绩。
目前披露2022年中报的上市公司比例不高，从中报业绩预告来看，电力相关板块也有着不错的表现。共有超过 1800 家A股上市公司披露了业绩预告，上游周期行业，如煤炭、油气石化、金属等行业，以及新能源产业链的披露率和预喜率相对较高。
以煤炭ETF跟踪的中证煤炭指数为例，指数从沪深市场选取涉及煤炭开采、煤炭加工等业务的上市公司证券作为指数样本，目前共有30个成份股。24家煤企发布了2022年中报业绩预告，整体来看有21家预增，预告净利润增速同比的中位数超过100%。
受益于双碳政策下的供给约束，以及俄乌冲突带来的全球能源价格高企，煤炭ETF上半年涨幅31.5%，位居全部ETF基金第一名，而wind统计的偏股混合型基金上半年业绩平均数为-9.96%。这也显示出通过高景气行业ETF投资，有助于把握结构行情机会。
另外光伏上半年也延续了高成长性。今年上半年国内分布式需求和海外需求超市场预期，根据国家能源局（数据），国内2022H1光伏装机30.88GW，同增137.4%，装机持续超市场预期。中证光伏产业指数成分股中，21只披露半年报预告，19只预增，且整体预告净利润增速同比的中位数超过90%。
下半年来看，国内大基地放量，集中式光伏或将成为下半年超预期的点，全年新增装机或达100GW以上。欧洲能源危机加速清洁能源转型，反规避尘埃落定，美国下半年组件需求有望显著改善。供给侧N型电池这样的新技术渗透率提升，目前TOPCon电池已具有经济性，也是市场关注的重点。此外，投资还可以通过碳中和50ETF一键打包锂电、光伏、风电、核电等清洁能源，这些板块在电力紧缺背景下，也有不错的表现机会。
附表：文中所提ETF情况一览
来源：Wind，截至2022年8月18日
