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证监会就修订上市公司现金分红规则征求意见
拟对不分红或分红少公司加强披露要求 重点关注财务投资较多但分红偏低公司
◎记者 梁银妍
10月20日，中国证监会就修订后的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（下称《现金分红指引》），以及《上市公司章程指引》（下称《章程指引》）向社会公开征求意见。在坚持公司自治的基础上，上述修订明确鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，同时对不分红的公司通过加强披露要求等制度约束督促分红，对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，并加强了对异常高比例分红企业的约束。
对不分红公司加强制度约束
据证监会介绍，本次现金分红规则修订主要思路是在坚持公司自治的基础上，鼓励公司在章程中制定明确的分红政策，稳定投资者分红预期，对不分红、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红；便利公司中期分红实施程序，鼓励公司增加现金分红频次；加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。
《现金分红指引》明确通过对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红，对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注；鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，便利公司进一步提升分红频次。
根据《现金分红指引》，上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。
《上市公司章程指引》主要修订了三方面内容：鼓励上市公司在符合利润分配条件下增加现金分红频次；新增对中期分红的完成时限要求；督促公司在章程中细化分红政策，明确现金分红的目标，引导公司在章程中制定分红约束条款，防范企业在利润不真实、债务过高的情形下实施分红导致风险。
据悉，下一步，证监会将根据公开征求意见情况，进一步完善《现金分红指引》《章程指引》，并尽快发布实施。
长期稳定的分红才是“好分红”
随着分红政策监管约束不断增强，现金分红成为公司回馈股东的主要方式，全市场分红意愿稳步提升。数据显示，十年来分红金额年化平均增长13.3%，高于同期净利润增速（约10%），分红公司家数占比由十年前的50%左右提升至70%左右，连续5年分红的公司占比由20%提升至48%。
什么样的分红才是“好分红”？在中国人民大学财政金融学院教授郑志刚看来，分红并不是越多越好，长期稳定的分红才是“好分红”。“分红是一个信号，即企业向资本市场传递了企业经营状况稳定、有稳定预期回报的信号。但如果分红不具备持续性，同样会引起投资者担忧。”他说。
